Uzmanların önerdiği bankacılık hisseleri
2017’de aktifler, mevduat, kredi ve kârlılıkta güçlü büyüyen bankalardan ilk çeyrekte de iyi performans bekleniyor. Enflasyon, faiz, kur ve kredi risk primindeki artışlar ise banka hisselerine baskı yapıyor. Bu süreçte en çok Akbank, Garanti, Vakıfbank ve TSKB öneriliyor.
Bankacılık Hisseleri
Türkiye varlıklarının dünyadan negatif ayrıştığı bir haftayı geride bıraktık. Afrin harekâtında Türkiye ile Suriye’nin karşı karşıya gelebileceği haberleri üzerine MSCI Türkiye Endeksi 20 Şubat’ta yüzde 3,4 düşerek gelişmekte olan ülke (GOÜ) borsalarından negatif ayrıştı. Geçen haftaya 115.882’den başlayan BİST-100, 20 Şubat’ta 113.433’e kadar geriledi.
Haftayı ise 117.522 seviyesinde tamamladı.
Piyasalarda görünüm böyleyken borsa şirketlerinden gelen 2017 bilançoları ve endeksteki ağırlığı nedeniyle bankaların finansal sonuçları dikkatle takip ediliyor. Biz de açıklanan banka bilançolarının analizini yaptık. 13 bankanın aktifler, mevduat, krediler ve net kâr rasyolarındaki görünümlerine tablo olarak yer verdik. 2017’ye ilişkin beklentiler ile gerçekleşen sonuçları kıyasladığımız haberimizde, bankalara dair 2018 beklentilerini de derledik.
BEKLENTİLER NASILDI?
Ak Yatırım’ın bankacılık analisti Hakan Aygün’ün tahminleri, Albaraka Türk, iş, Garanti, Halkbank, Şekerbank, TSKB, Vakıfbank ve YKB’nin 2017 son çeyrek toplam kârlarının üçüncü çeyreğe göre yüzde 3,5 ve 2017’de 2016’ya göre yüzde 25 artacağı yönündeydi. Net kâr artış beklentisi düşük olan Aygün, bunun nedenini, “Son çeyrekte faaliyet giderlerinin hızlı artışı ve OTAŞ kredisinin yakın izlemeye alınmasıyla ilgili bankaların artan genel karşılık yükü” olarak açıkladı.
TEB Yatırım’ın bankacılık analisti Övünç Gürsoy ise son çeyrekte TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getirileri ve kredi/mevduat makasının kârlılığa destek olacağını, sermaye piyasası zararları ve kur etkisiyle yükselen karşılık giderlerinin kârlılıkta baskı yaratacağını öngördü. Gürsoy, Vakıfbank’ın çeyreksel yüzde 24 kâr artışıyla rakiplerini geçeceğini, Halkbank’ın yıllık kârlılığı en çok artan banka olabileceğini, Albaraka Türk’ün konut proje gelirlerinin katkısıyla çeyreksel kârlılığını dokuz kat yükseltebileceğini kaydetti.
UYUMLU SONUÇLAR
Peki, beklentiler böyleyken sonuçlar nasıl gerçekleşti? 2017 rakamları, bankaların beklentiler dâhilinde sonuçlar elde ettiğini gösteriyor. Global Menkul Değerlerin analisti Rıdvan Baştürk, 2017 son çeyrekte Albaraka Türk’ün baz etkisiyle net kârını 2017 üçüncü çeyreğe göre yüzde 880, Vakıfbank’ın yüzde 28,6 arttırdığını söylüyor. Baştürk, “2017’de ise takip ettiğimiz bankalar içinde Halkbank yıllık yüzde 45,6 artışla net kârını en çok artıran banka oldu. Onu yüzde 37,7 ile Vakıf-bank takip etti” diyor.
Rıdvan Baştürk, çeyreksel bazda öz sermaye kârlılığını yükselten Garanti ve Vakıf-bank’ı son çeyreğin öne çıkan bankaları olarak işaret ediyor. Net sorunlu kredi girişlerini azaltan iş Bankası ve Halkbank’ın da iyi bir son çeyrek geçirdiğine dikkat çeken Baştürk, Akbank, Garanti, TSKB ve Vakıfbank için ‘alım’ önerisinde bulunuyor.
KGF ETKİSİ BİTİYOR MU?
2017’de gündemdeki en önemli konulardan biri de Kredi Garanti Fonu (KGF) oldu. KGF, 2017’de yaklaşık 250 milyar TL’lik kredi hacmi oluşturdu. Bu nedenle KGF’nin bilançolardaki etkisi de merak edilen bir diğer nokta. Gedik Yatırım’ın bankacılık analisti Erol Gürcan, KGF’nin 2017’de sektörün performansını belirleyen ana etkenlerden olduğunu söylüyor ve kârlılıktaki toparlanmaya önemli katkı yaptığını belirtiyor. Ancak kredi/mevduat oranlarına da dikkat çeken Erol Gürcan, “KGF etkisiyle hızlı kredi büyümesine karşın mevduattaki büyümenin görece geride kalması, kredi/ mevduat oranlarını ve mevduat maliyetlerini yukarı çekti” diyor. Gürcan, 2017’deki kadar güçlü olmasa da KGF’nin 2018’de de kredi büyümesinde sektörü desteklemeye devam etmesini bekliyor.
Global Menkul’den Rıdvan Baştürk ise KGF’nin devreye girişi ve 2017’de gelirlere ciddi katkı sağlayan TÜFE endeksli tahviller sayesinde banka kârlarının ve kredi hacimlerinin güçlü geliştiğini söylüyor. “Ancak ikinci yarıda KGF’nin etkisi azaldı” diyen Baştürk, kullandırılabilir limit karşılaştırmalı olarak daha az olacağından 2018 hacimlerinde KGF etkisinin 2017’ye göre sınırlı kalacağı kanaatinde.
2018 NASIL GEÇER?
Peki, 2018’e dair öngörüler neler? Ahlatcı Yatırım’ın araştırma uzmanı Muammer Demir, yurtiçinde artan büyüme beklentisi ve makro verilerdeki iyileşmeyle 2018 ilk çeyrekte bankalar açısından olumlu görünüm bekliyor. Demir, bu dönemde Akbank ve Garanti’nin ön plana çıkacağını öngörüyor.
Muammer Demir, riskleri ve fırsatları ise şöyle açıklıyor: “Jeopolitik riskler, ABD’de süren dava süreci, gelişmiş ülke merkez bankalarından gelebilecek beklenmedik para politikası adımları ve global piyasalarda yaşanabilecek negatif gelişmeler risk iştahını olumsuz etkileyebilir. Bankacılık da bundan en olumsuz etkilenecek sektör olabilir. Faiz, enflasyon, kur ve beş yıllık ülke kredi risk primindeki olası artışlar banka hisselerini baskılayabilir. Kurda olası yukarı yönlü sert hareketler, bankaların sermaye yeterliliğinde olumsuz etki yaratabilir. Öte yandan GOÜ piyasalarına sermaye akışı, likidite bolluğu ile yüksek getiri olanağı ve yurtiçinde makro verilerdeki iyileşmeler ise bankalar için olumlu.”
OLUMLU AYRIŞABİLİR
Bu arada BİST-100’ün benzer ülke piyasalarına kıyasla iskontosu devam ediyor. Gedik Yatırım’dan Erol Gürcan, bu iskontonun önemli ölçüde bankacılık sektörü kaynaklı olduğunu değerlendiriyor. Bu nedenle endeksteki olası yukarı yönlü hareketlerde bankacılık hisselerinin olumlu ayrışan tarafta olmasını bekleyen Gürcan, “2018’de değerleme açısından cazip olduğunu düşündüğümüz YKB, Vakıfbank ve iş Bankası ön plana çıkabilir” diyor.
5 rasyoda 2017 bankacılık sektör verileri
1. BDDK’nin verilerine göre, 2017’de sektörün aktif büyüklüğü 3,3 trilyon TL’ye (865 milyar dolar) yükseldi.
2. Toplam mevduat yüzde 18 artarak 1,7 trilyon TL’ye (454 milyar dolar) ulaştı.
3. Toplam krediler 2,1 trilyon TL (560 milyar dolar) olurken, TL krediler 283 milyar TL arttı.
4. Net kâr 49,1 milyar TL oldu.
5. Ortalama öz kaynak kârlılığı 2016’ya göre 1,5 puan artarak yüzde 14,7’ye çıktı.
BANKANIN ÖZEL ANALİZİ
1- Akbank: 2017 son çeyrekte yıllık yüzde 32 artışla 1,5 milyar TL net kâr açıkladı. 2017’de komisyon büyümesi yıllık yüzde 19 olurken, faaliyet giderleri yüzde 13 arttı. Marjlar, TÜFEX gelirleriyle güçlendi. 2018 bütçe rakamlarının güçlü kârlılığın korunacağını gösterdiği belirtiliyor.
2- Albaraka Türk: 2017 son çeyrekte yıllık yüzde 148 yükselişle 96 milyon TL net kâr elde etti. Bu artışta, kâr-zarar ortaklığı projelerinin katkısı, takipteki kredilerin satış geliri ve ticari kâr etkili oldu. 2017 kârı 237 milyon TL’ye ulaştı. 2018’de yüzde 16 kredi artışının desteğiyle net kârını 400 milyon TL’ye taşımaya odaklanacak.
3- Garanti Bankası: 1,7 milyar TL solo net kârla 2017 son çeyreği geride bırakan Garanti’nin 2017 net kârı 6,3 milyar TL’ye ulaştı. Öz kaynak kârlılığı yüzde 15,3’ten yüzde 16,6’ya yükseldi. Olumlu kâr marjları cesaret verici görülürken, bankadan yüksek kâr artışı ve öz kaynak kârlılığı bekleniyor.
4- Halkbank: 2017 son çeyrekte 715 milyon TL net kâr açıkladı. 12 aylık kâr 3,7 milyar TL’ye, ortalama sermaye getirisi yüzde 15’e çıktı. TL mevduatlardaki güçlü büyüme ve takipteki kredilerden yapılan güçlü tahsilatlar öne çıktı. Aktif kalitesi, risk maliyetindeki artışa karşın gücünü koruyor.
5- İş Bankası: 2017 son çeyrekte 1,2 milyar TL net kâr açıklayan iş Bankası’nın 2017 kârı 5,3 milyar TL, ortalama sermaye getirisi yüzde 12,6 oldu. Net faiz gelirleri, kredi ve mevduatlar güçlü büyüdü. Üç yıllık bileşik kâr büyümesinin yüzde 13 olması bekleniyor.
6- TSKB: Kredi spreadleri güçlü, aktif kalitesi üst düzeyde olan TSKB, 2017 son çeyrekte yıllık yüzde 31 artışla 143 milyon TL ve 2017’de 596 milyon TL net kâra ulaştı. 2017’de yüzde 18’lik öz kaynak kârlılığını yakaladı ve sektör ortalaması olan yüzde 15’i geçti. 2018’de net kârda artışın devamı öngörülüyor.
7- Vakıfbank: 2017 son çeyrekte yıllık yüzde 15 artışla 901 milyon TL net kâr elde etti. 2017 net kârı 3,7 milyar TL, öz kaynak kârlılığı 2016’ya göre 250 baz puan artışla yüzde 17,5 oldu. Aktif kalitesinde iyileşme sürerken 2018’de karşılık giderleri ve tahsilat performansının kârlılığa etkisi olacağı kaydediliyor.
8- YKB: 2017 son çeyreği 880 milyon TL net kârla geride bırakan YKB’nin 2017 net kârı 3,6 milyar TL oldu. Öz kaynak kârlılığı yüzde 12’den yüzde 12,8’e çıktı. 2018’de net kâr artışının yüzde 15’e yakın düzeylerde ve sermaye yeterlilik oranının yüzde 13’ün üzerinde olabileceği tahmin ediliyor.
